Un conocido me preguntaba hoy, dadas las continuas alzas en el precio del petróleo y las constantes críticas de ADICO a ENAP... ¿Por qué ENAP toma como precio de referencia del petróleo el spot* en el Golfo de México si NO compra en ese mercado?

La señora Juanita tiene una prima - la señora Rosa -, que tiene un pequeño campito y le vende peras y manzanas. La señora Juanita tiene un puesto en la feria de Quilpué el día domingo y su prima le remesa cada semana un cargamento. El precio al que le compra ha sido fijado de antemano, independientemente de las lluvias, sequías, heladas, etc. Sin saberlo, jurídicamente hablando, han celebrado entre ellas un contrato a futuro y de suministro.

Cada domingo, muy temprano en la mañana, la señora Juanita descarga su vieja camioneta Chevrolet LUV y comienza a exhibir sus frutas. Luego, mira a sus "vecinos", saca lápiz y papel, compara, y anota los precios. Posteriormente anota en una pizarra el precio al que ella vende sus productos. Coincidentemente, prácticamente todos venden las peras y manzanas a 300 pesos. "Competencia perfecta" diría un microeconomista, "el precio es exógeno".

Al hacer esto, la señora Juanita puede ganar o perder plata, eso está claro. Sin embargo, económica e intuitivamente está actuando bien. ¿Cómo es esto?

La explicación es muy sencilla pero también es fácil pasarla por alto, lo que hace que la gente le eche la culpa al empedrado en vez de darse cuenta que el camino es en cuesta.

Nuestro país compra petróleo básicamente en la región. Esto que puede parecer de perogrullo es parte importante de la "crítica" contenida en la pregunta que me plantearon. Se adquiere mayoritariamente en Argentina, Venezuela y Ecuador. Con estos países, ENAP ha suscrito contratos a futuro y de distribución prolongada, por consiguiente, ENAP casi no compra en el mercado spot. El transar en futuros le da mayor estabilidad a los precios.

Aún así, ese *no es* el precio relevante al momento de hacer la venta. Pero, y aquí viene la explicación, el precio de referencia es una medida casi perfecta del precio sombra o costo de oportunidad del combustible. Muchas compras se hacen con contratos a futuro por los que se paga un precio que puede ser superior o inferior al precio spot en el momento en que se hace la entrega... tampoco importa, el costo de oportunidad de ese petróleo sigue siendo su mejor uso alternativo que, en el caso del petróleo que compra ENAP, es venderlo en el golfo de méxico.

La idea acá no es a cuánto quiere vender ENAP sino el reconocer dónde podría vender si no lo hiciera en Chile. Un mercado totalmente abierto y líquido sería el del Golfo de México. O sea, siempre la mejor alternativa a vender en Chile será vender en el mercado de referencia a precio spot.

Volviendo sobre lo mismo, si la señora Juanita compra un cargamento de peras y manzanas para entrega el 30 de agosto, a 200 pesos el kilo, es posible que se pretenda venderlas a 300 cuando los reciba, de manera tal de cubrir los costos y obtener una ganancia. Si el 30 de agosto las peras y manzanas se están vendiendo en 350, habría que ser bastante cándido - por decir lo menos -, para venderla a 250 ¿Cierto? En el efecto inverso... ¿Qué pasa si ese 30 de agosto las peras y manzanas se están vendiendo a 200? ¿Cuántos kilos de peras y manzanas podría vender la señora Juanita a 250? Cero. Lo racional entonces será minimizar la pérdida y vender a 200. Supongo que nadie estaría dispuesto a pagarle 250 o 300 pesos a la señora Juanita porque "es lo justo".

  
Moraleja... el precio de mercado spot ES el precio relevante para cualquiera que se dedique al comercio. El entender esto es a tal grado elemental que el no hacerlo imposibilita su ejercicio a menos que se desee perder plata.

* precio spot: Precio al contado, es decir, el pactado para compras (o ventas) inmediatas. Se opone al precio a futuro o forward, situación en la que se contrata ahora, pero la transacción y pago serán posteriores.